【武田・シャイアー】会計士と銀行はなぜ、武田薬品の巨額買収を止めないのか【経済コラム】

1へっぽこ立て子@エリオット ★2018/05/30(水) 13:36:39.18ID:CAP_USER
細野祐二(会計評論家)

日本企業の海外企業買収では過去最高額となる6・8兆円を投じる。会計のプロが抱え込む財務リスクを喝破する。
(構成=浜条元保・編集部)
https://img.news.goo.ne.jp/_/picture/economist/m_economist-20180525164304595.jpg
「信じられない。会計士や銀行はいったい何をしているのか」
 武田薬品工業によるアイルランドのバイオ医薬大手シャイアー買収に対する私の感想だ。長年、会計士として企業財務を見てきたが、こんな無謀な買収劇は記憶にない。「会計士と銀行はなぜ、止めなかったのか」と、腹が立った。

 武田は5月8日、シャイアーの買収で合意した。買収額は、日本企業の海外企業買収では過去最高の460億ポンド(約6・8兆円)に達する。開発中の有望な治療薬を多数持ち、米国市場でのシェア拡大につながるシャイアー買収は、メガファーマ(巨大製薬会社)を目指す武田のクリストフ・ウェバー社長にとって乾坤一擲(けんこんいってき)の決断だったかもしれない。だが細野氏は財務リスクを問題視する。

 ◇定期償却不要の誘惑

 私が買収に反対する理由は、財務リスクが大き過ぎるからだ。成長戦略として、企業買収をすべて否定するつもりはないが、武田のケースは買収価格が高過ぎる。

 具体的には、買収価格と被買収企業(シャイアー)の純資産の差額である「のれん代」だ。今回の買収で武田には、新たに約3兆円ののれん代が資産に計上される。日本の会計基準なら20年以内の均等償却が必要で、毎年1500億円の償却負担となる。つまり、20年間毎年純利益ベースで1500億円の減益要因となり、普通の経営者なら躊躇(ちゅうちょ)する。

 しかし、国際会計基準(IFRS)を採用する武田は、定期償却をしなくていい。だからIFRSはサラリーマン経営者にとって、魅力的なのだ。目先コストゼロで売り上げや利益を一気に底上げできるからだ。単純計算すると、武田はシャイアー買収で売り上げを1兆6520億円、純利益を4654億円(ともに2017年12月期)を上乗せできる。

 ただし、シャイアーの収益力が買収時の想定より低下したと判断されれば、のれん代の評価を引き下げ、当初計上したのれん代との差額を損失処理しなければならない。東芝がウェスチングハウス買収ののれん代で、経営危機に追い込まれたのは記憶に新しいだろう。

 武田はシャイアー買収で、どの程度の収益力を想定しているのか。それは、のれん代で計れる。

 武田がシャイアー買収に投じる6・8兆円に対して、経済産業省が上場企業に求めるROE(株主資本利益率)8%の利益が期待される。すると、毎期5440億円(6・8兆円×8%)の利益が求められる。しかし、シャイアーの2017年12月期の純利益は4654億円だから、6・8兆円の投資には超過収益力が認定できず、計上されるのれん代3兆円には資産性がない。

>>2 に続く

(スレ立て依頼から)
05月26日 07:00
(週刊エコノミスト) – goo ニュース
https://news.goo.ne.jp/article/economist/business/economist-20180525164304595.html

3名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:39:54.58ID:P20iGNxw
銀行について言うと
  さすがに後10年くらいはつぶれないだろうから 融資したいwww
       じゃね?
4名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:41:28.35ID:9b//JsfW
計画倒産させて武田買収が目的だろさ
5名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:41:38.86ID:txFrDytI
失敗しても失敗した武田を買収したい製薬会社がいるからじゃね
6名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:42:24.37ID:1XLSo+/f
で、武田の社長は武田と思ってた俺にどうしろと。
17名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:56:45.26ID:+rng+sgW
>>6
武田って外資だろ。
22名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:03:31.13ID:bk4ejVi5
>>17
はぁ?? ww
7名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:44:18.60ID:C7JchYeq
銀行がくっそ金余りで回したいってだけ。
財務状況だの関係がない。
むしろ銀行が自分のとこの財務状態を勘案してやってること。

要はぶっ込める先があれば金出すだけよ。

8名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:44:52.59ID:ywWdlCOl
あの世の歴代の武田長兵衛は号泣してるんだろうな。

9名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:48:37.83ID:9b//JsfW
製薬も潰されるのは痛い
10名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:50:55.41ID:Ac3lC9qM
こりゃ、東芝の二の舞になるな
財務面からは到底この買収案件は武田側にリスクがデカ過ぎるわ
11名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:51:02.13ID:20xaks8Z
生き残りをかけて規模を大きくしたい製薬会社と
金を貸したい銀行との思惑が一致したんだろう

そういう判断なんだから、外から何を言っても止めようがないでしょ

12名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:51:05.72ID:wlq5HLFE
民族資本の会社は無くなる方向なんだよw
14名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:54:00.36ID:DXd0oGci
この世のすべての値段は言い値
つまり裏付けは一切ない
15名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:54:20.87ID:9b//JsfW
タカタは世襲のDQNでつぶれたが
世襲もわるくないのだよなあ
16名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 13:54:59.72ID:bk4ejVi5
世界が好景気の時に高値で買いあさるのが日本企業
世界大不況の時に底値で買いあさるのがユダヤ資本家
30名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:53:52.30ID:ZZCn4F/5
>>16
海運船主がまさにその通りだわ
20名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:00:40.31ID:VO+CvhO+
内部留保すれば叩かれ、大投資でも叩かれるとはw
21名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:01:36.05ID:5oRRbqrY
コンサルで入っているならともかく、監査で入っている会計士が経営方針に口出したら、独立性違反でしょ
23名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:03:40.46ID:npxD8zff
会計の知識披露したいだけなのかしらんけど 会計士なんて全く関係ないじゃん
止める権利があるのは株主  実際にこの買収株主総会で決議必要だし、まあ否決されないだろうけど
24名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:05:16.74ID:7aP0rCrf
東芝の経営陣ってことごとく企業買収失敗したよなw
25名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:05:49.47ID:wWGb8JG+
損益計算じゃなくて、キャッシュフローが問題なんじゃないのか?
26名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:07:05.84ID:Fo/OpxMv
日本に限らず、世界的に金が余っているからな。
つなぎ融資の半分がJPモルガンで、残りを三菱UFJと三井住友で分け合って
みずほがハブられる位だし。
27名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:14:39.19ID:b5mi4SQw
https://www.takeda.com/jp/who-we-are/company-information/executive-leadership/

武田は これ見てもわかるように事実上外人に乗っ取られて日本人の意見なんて反映されない状態でしょ?。

29名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:36:34.61ID:xvw6Xb+F
>>27
すげー外資じゃん。
みんな悪い顔してるなぁ
28名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:34:59.87ID:Tx6DTFxZ

担当監査法人の会計士は資格停止処分でいいよ
31名刺は切らしておりまして2018/05/30(水) 14:53:57.31ID:xJrf+mvU
日本企業を食い物にする外資白人の構図だよね
素人目にも無謀だと思うのに、いまさらダメだししても野暮だと思うし
宿主が潰れたら報酬どころじゃないと思うのだけど、
反対したところで一銭の得にもならんし、スルーするのが大人の対応なんだろねw

引用元:http://egg.5ch.net/test/read.cgi/bizplus/1527654999/